«Год для посевной, а не для сбора урожая»: финансовый аналитик о том, почему российские компании отказываются платить дивиденды
Крупные компании в этом году одна за другой отказываются от выплаты дивидендов. Соответствующие заявления уже сделали «Газпром», «Аэрофлот», «Русал» и другие гиганты отечественного рынка. Почему были приняты такие решения, как это отразится на акционерах и что будет дальше с рынком ценных бумаг – об этом читайте в колонке финансового аналитика и писателя Эдуарда Матвеева для ЕАН.
Дивиденды это доля от прибыли, которую компания распределяет среди своих акционеров. Размер выплат на каждую акцию прописывается в дивидендной политике и утверждается на общем собрании акционеров.
Поскольку ни сроки, ни результаты спецоперации на Украине никто предсказать не может, то никто не может предсказать и правила, по которым Россия и остальные страны будут сосуществовать друг с другом. Это, в свою очередь, не позволяет аналитикам построить надежные модели оценки российских акций. А значит, основным драйвером роста этих акций будут являться дивиденды.
Правда, как, наверное, вы заметили, в этом году немногие компании решили их выплатить. И эти решения, конечно же, сказались и на ценах акций. Что же происходит и чего ждать?
Чтобы было проще, перейдем на бытовой уровень. Ваш сосед решил открыть небольшой автосервис в гараже и предложил вам стать его компаньоном. Вы, в общем-то, согласны. И если даете ему деньги, то получаете свою долю и, можно сказать, становитесь акционером. И у вас, скорее всего, есть к нему два вопроса. Предлагаю вам прежде, чем читать дальше, подумать: какие бы вопросы вы задали?
А вопросы такие: сколько будет зарабатывать компания и какие деньги наличными я смогу получать?
Если компания будет зарабатывать больше, значит, она и будет стоить дороже и вы, в случае чего, сможете продать свою долю дороже тому же соседу либо кому-то еще. Это же касается и стоимости акций. Наличные, которые вы сможете периодически получать, – это и есть дивиденды. То есть часть прибыли, которой компания делится с акционерами. В каком случае компания может не заплатить дивиденды?
Экономисты: виртуальный дефолт в России еще сильнее ослабит доллар
Вы поссорились с соседом. Сосед начинает вас игнорировать и, естественно, никаких денег вам выплачивать не хочет. У многих российских компаний часть акционеров – из так называемых «недружественных» стран. Понятно, чем «патриотичнее» компания, тем меньше шансов выплатить дивиденды (ведь их нужно выплачивать либо всем, либо никому).
Сосед чисто технически не может передать вам деньги. Допустим, вы уехали далеко и надолго, а карты у вас нет. Тогда дивиденды будут отложены до тех пор, пока ситуация не нормализуется. Частично этот случай тоже связан с первым: переводы иностранным инвесторам невозможны либо затруднены. Кроме того, идет процесс «расконвертации» акций из американских депозитарных расписок (тут мы в это углубляться не будем, погуглите). В общем, думаю, процесс займет весь этот год, нужно просто подождать.
Бизнес нужно развивать, а банки предлагают деньги под «конские» проценты. Тогда логичнее дивиденды не выплачивать, а пустить прибыль на развитие. Именно такая ситуация сложилась в феврале – марте, когда ставки по депозитам поднялись до 20 % годовых.
Сложности бизнеса. Это уже ситуация мая – июня, когда из-за стремительного укрепления курса рубля многие компании (металлурги, например) оказались на грани безубыточности. Какие уж там дивиденды!
Последнее, чисто русское. Уж извините - «кидалово». Думаю, читатели простят меня за этот жаргон. Точнее тут не скажешь, кроме того, сейчас вся высшая исполнительная власть так разговаривает, мне уж простительно. Ваш сосед решил не делить прибыль честно, а сказал, что направит ее на покупку дорогущего оборудования (с которой получит т.н. «откат») либо на какой-нибудь пристрой к автосервису (во время строительства можно вообще любые суммы «закопать»).
И вроде все правильно, а вас обманули. Как вы понимаете, я намекаю на ситуацию с нашим национальным достоянием – «Газпромом». В свое время «Газпром» удивил всех, пообещав выплатить гигантские дивиденды, рекордные. Это помогло поднять стоимость акций компании почти на 50 % и, подозреваю, помогло «правильным» людям эти акции продать.
После чего государство, как основной акционер компании, решило не делиться деньгами со всеми и придумало так называемый разовый налог НДПИ, а на собрании акционеров представитель государства проголосовал против дивидендов.
Что такое параллельный импорт и чем он опасен для России: экономический ликбез
Что же мы имеем в остатке? Прогнозировать будущее сейчас не представляется возможным, а потому инвесторы покупают акции лишь по одной причине – по ним могут выплатить дивиденды. В силу технических сложностей и общего фона государство в лице министерств и ведомств в этом году рекомендовало дивиденды не выплачивать. Многие компании так и сделали. Некоторые все же выплачивают. Причины выплат разные, но чаще всего их две:
1. Основному собственнику нужны деньги, но он порядочнее совета директоров «Газпрома».
2. Компания поддерживает имидж Investor-friendly.
Уверен, что, когда трудные годы, как в песне, пройдут, компании вернутся к выплатам дивидендов. Вероятно, выплатят и прибыль, накопленную за этот год. Так что этот год - для «посевной», а не для «сбора урожая». Какие же акции покупать во время «посевной»? Об этом я, в частности, подробно написал в книге «Атака воронов».